特高壓行業(yè)：確定性有望鎖定到2017年
近日，據(jù)我們行業(yè)草根調研了解到，國網已明確了各條交流特高壓線路負責人，我們預計隨著國網內部各條特高壓線路分管工作的明確，各個項目小組將各自啟動開始前期工作，標志著在國網內部對于交流特高壓建設的思想意識和工作步調順序一致，屬于行業(yè)推進層面的又一重要進展。
我們預計9條特高壓交流線路推進順序基本落地，直接鎖定未來3年的交流建設規(guī)劃。預計分別是華東電網的“淮南-南京-上�！北杯h(huán)線、“錫盟-山東”、“蒙西-天津南”、“榆橫-濰坊”、“雅安-武漢”、“蒙西-長沙”、“張北-南昌”、“隴彬-豫北”、江蘇省內的“南京-徐州-連云港[3.94%資金研報]-泰州”。其中能源局12條輸電通道中明確的交流線路有淮南-南京-上海(預計2016年完工)、錫盟-山東(預計2017年完工)、蒙西-天津南(預計2017年完工)、榆橫-濰坊(預計2017年完工)，考慮到特高壓線路建設周期需要2-3年，“淮南-南京-上�！北杯h(huán)線大路條已經批復，招標預計即將展開，因此今明兩年上述剩余3條線路的大路條將成為市場關注的焦點，我們預計今年下半年有望繼續(xù)批復1條線路。
2015-2016年相關公司訂單有望達到相對高峰，業(yè)績確定性進一步提高。按照我們預計的項目推進順序，我們預計2014年有望落地1-2條線路的招標，2015年有望落地2-3條線路訂單，2016年有望落地3-4條，2017年落地2-3條。
盡管能源局層面的4條建設線路規(guī)劃僅將確定性鎖定到2015年，但此次國網的部署有望讓市場將信心繼續(xù)堅定到2017年，相關公司來自特高壓交流業(yè)務貢獻的業(yè)績確定性進一步提高。
特高壓行業(yè)的估值提升來自于業(yè)績確定性加強繼續(xù)帶來市場信心的提振以及相關公司的主動轉型。去年以來特高壓一次設備公司從業(yè)績兌現(xiàn)角度基本相繼完成了困境反轉的邏輯演繹，下一步股價上漲的動力來自于還有大量懷疑群體對行業(yè)可持續(xù)性的逐漸認同，以及相關公司主動謀求基于自身長期可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略轉型。我們建議重點關注平高電氣[-1.55%資金研報]，核心邏輯是公司管理層進取主動進行特高壓至配電網全開關產業(yè)鏈布局將額外享有配電網建設及出口景氣；關注中國西電[0.85%資金研報]，核心邏輯是公司基本面及股價處于相對底部，管理層積極布局轉型、各項調整利好或在明年起逐步釋放；關注特變電工[0.96%資金研報]，核心邏輯是管理層風格務實進取，業(yè)績穩(wěn)健，有望系統(tǒng)受益國家中亞戰(zhàn)略推進。
核心假設風險：千萬千瓦級電能基地開發(fā)遭其他因素掣肘，發(fā)改委對交流項目審批持續(xù)謹慎等。
我們預計9條特高壓交流線路推進順序基本落地，直接鎖定未來3年的交流建設規(guī)劃。預計分別是華東電網的“淮南-南京-上�！北杯h(huán)線、“錫盟-山東”、“蒙西-天津南”、“榆橫-濰坊”、“雅安-武漢”、“蒙西-長沙”、“張北-南昌”、“隴彬-豫北”、江蘇省內的“南京-徐州-連云港[3.94%資金研報]-泰州”。其中能源局12條輸電通道中明確的交流線路有淮南-南京-上海(預計2016年完工)、錫盟-山東(預計2017年完工)、蒙西-天津南(預計2017年完工)、榆橫-濰坊(預計2017年完工)，考慮到特高壓線路建設周期需要2-3年，“淮南-南京-上�！北杯h(huán)線大路條已經批復，招標預計即將展開，因此今明兩年上述剩余3條線路的大路條將成為市場關注的焦點，我們預計今年下半年有望繼續(xù)批復1條線路。
2015-2016年相關公司訂單有望達到相對高峰，業(yè)績確定性進一步提高。按照我們預計的項目推進順序，我們預計2014年有望落地1-2條線路的招標，2015年有望落地2-3條線路訂單，2016年有望落地3-4條，2017年落地2-3條。
盡管能源局層面的4條建設線路規(guī)劃僅將確定性鎖定到2015年，但此次國網的部署有望讓市場將信心繼續(xù)堅定到2017年，相關公司來自特高壓交流業(yè)務貢獻的業(yè)績確定性進一步提高。
特高壓行業(yè)的估值提升來自于業(yè)績確定性加強繼續(xù)帶來市場信心的提振以及相關公司的主動轉型。去年以來特高壓一次設備公司從業(yè)績兌現(xiàn)角度基本相繼完成了困境反轉的邏輯演繹，下一步股價上漲的動力來自于還有大量懷疑群體對行業(yè)可持續(xù)性的逐漸認同，以及相關公司主動謀求基于自身長期可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略轉型。我們建議重點關注平高電氣[-1.55%資金研報]，核心邏輯是公司管理層進取主動進行特高壓至配電網全開關產業(yè)鏈布局將額外享有配電網建設及出口景氣；關注中國西電[0.85%資金研報]，核心邏輯是公司基本面及股價處于相對底部，管理層積極布局轉型、各項調整利好或在明年起逐步釋放；關注特變電工[0.96%資金研報]，核心邏輯是管理層風格務實進取，業(yè)績穩(wěn)健，有望系統(tǒng)受益國家中亞戰(zhàn)略推進。
核心假設風險：千萬千瓦級電能基地開發(fā)遭其他因素掣肘，發(fā)改委對交流項目審批持續(xù)謹慎等。
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